联合研究：政策出台促进家居消费 看好家居龙头强者愈强

　　行业动态
　　行业近况
　　6 月29 日国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》，会议指出要打好政策组合拳，形成促消费的合力，并且要提高供给质量和水平，鼓励企业提供更多个性化、定制化家居商品，进一步增强居民消费意愿，助力生活品质改善。
　　我们认为随着后续相关促进家居消费的政策落地，有望带动家居消费的持续复苏。近期我们发布了家居行业点评《家居板块基本面有望持续回暖，推荐三条投资主线》，我们继续看好具有品牌、产品和供应链优势的优质家居龙头，重点关注智慧家居、定制家居、软体家居和家纺等赛道龙头。
　　评论
　　1、今年以来家居销售逐步回暖，智慧家居渗透率持续上行。1）家居行业持续分化，龙头复苏趋势明确：2Q23 家居终端销售持续温和复苏，头部企业通过较强的产品力以及终端渠道布局，不断抢占市场份额，业绩逐步回暖，我们预计随着下半年终端消费持续复苏，家居龙头业绩有望稳步向好；2）智慧家居销售持续火热：据京东居家数据显示，2023 年618 期间，十多个智慧家居品类成交额同增300%以上，我们认为智慧家居正深刻改变家居的产品生态与居民的生活体验，目前我国智慧家居渗透率仍较低，大部分不足10%，细分赛道龙头有望借助行业红利快速成长。
　　2、家纺日常更新及乔迁需求为主，头部品牌集中度持续提升。根据头豹研究院数据，2022 年家纺产品日常更新和乔迁需求占比约为46%，为市场增长重要驱动力，家纺品质化、品牌化发展趋势明显。我们认为此次政策组合拳有望进一步促进家纺消费需求升级。同时头部品牌格局稳健且竞争优势明显，2022 年CR3 较2019 年疫情前提升+0.4ppt。
　　3、家居板块估值位于历史底部区间，行业龙头有望迎来戴维斯双击。截至6 月29 日，申万家居用品指数PE（TTM）约24 倍，处于近十年历史PE（TTM）25%分位以下，板块安全边际强。同时我们预计随着后续相关促进家居消费的措施逐步落地，有望带动家居消费持续回暖以及龙头公司业绩复苏，家居龙头有望迎来戴维斯双击。
　　估值与建议
　　我们坚定看好家居板块估值修复，以及龙头公司的中长期持续成长势头，关注细分赛道优质龙头：1）智慧家居龙头：萤石网络、箭牌家居、奥普家居，建议关注好太太（未覆盖）；2）定制家居龙头：欧派家居、志邦家居、索菲亚，建议关注兔宝宝（未覆盖）；3）软体家居龙头：顾家家居、慕思股份、敏华控股；4）家纺龙头：罗莱生活、富安娜。
　　风险
　　房地产景气度下行，线下客流量恢复不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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