轻工行业周报：家居政策落地 关注家居龙头配置价值

本周行情回顾：本周（2023.7.17-2023.7.21）申万轻工指数收报2290.27 点，周涨跌幅为+1.56%，在31 个申万一级行业中排名第4，跑赢沪深300 指数3.54pct 。子版块方面， 本周家居用品/ 包装印刷/ 造纸/ 文娱用品分别+2.96%/+1.12%/+0.67%/-0.21%。
城中村改造稳步推进，有望带动家居消费需求释放。7 月21 日，国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，会议指出在超大特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民生、扩大内需的重要举措。我们认为，伴随后续各地城中村改造细则的落地，家居购买需求有望逐步释放。
家居：6 月家具类社零增速放缓，竣工韧性+政策提振下静待零售回暖。
据统计局数据，6 月家具零售额同增1.2%至145 亿元，增速环比收窄3.8pct，上半年累计同增3.8%至685 亿元。地产端，6 月房屋竣工面积同比+15.2%，上半年累计同比+19.0%，保交楼下竣工端具备韧性。我们认为，短期家具类社零增速放缓不改消费复苏大趋势，促家居消费政策出台叠加H1 竣工表现向好下家装需求消费回补可期，同期低基数下预计H2 家居企业提速可期。同时，行业承压下企业分化加剧，龙头在制造能力、供应链整合能力和品牌力上持续突破，有望逆势提升自身份额并实现超越行业的增长。建议关注回调充分、当前估值处于低位的家居龙头企业。
消费轻工：文化办公用品社零承压，思摩尔H1 外销同增28%。据统计局数据，6 月日用品类社零同比-2.2%至715 亿元，增速环比下降11.6pct，上半年累计同增5.0%至3748 亿元；6 月文化办公用品社零同比-9.9%至441 亿元，增速环比下降8.7pct，上半年累计同降3.9%至1895 亿元。6 月消费低基数效应减弱后日用品、文化办公用品社零增速环比有所收窄，展望后续，我们认为居民消费力复苏仍在途中，复苏斜率平缓但提速可期，依赖线下零售场景的必选消费品需求复苏趋势明确，建议关注文具行业龙头。电子烟方面，本周思摩尔发布业绩快报，公司23H1 营收同降9.4%，其中外销同增28%，内销环比改善明显，公司紧抓一次性产品增长红利，5 月发布全新陶瓷芯一次性解决方案，有望提振第二增长极，建议关注电子雾化设备龙头。
投资建议：6 月家具社零总额同比+1.2%，较5 月回落3.8pct，呈现温和复苏态势。H1 竣工端数据向好叠加促家居消费政策出台下，预计下半年家居消费需求向好。建议关注：1）估值处于相对低位，中长期伴随地产端改善显著受益的定制、软体家居龙头公司；2）凭借研发、技术和客户构建坚实竞争壁垒，持续创新迭代产品的雾化设备龙头公司；3）短期受益于线下客流修复和竞争 格局改善，中长期深耕渠道、创新业态和自主品牌发力的母婴零售龙头公司；4）加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头公司。
风险提示：地产销售下滑；原材料价格上涨；下游需求不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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