鹰眼预警：中源家居销售毛利率较为波动

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月26日，中源家居发布2022年年度报告。

报告显示，公司2022年全年营业收入为7.22亿元，同比下降29.29%；归母净利润为-4188.39万元，同比下降173.2%；扣非归母净利润为-4750.81万元，同比下降79.89%；基本每股收益-0.52元/股。

公司自2018年1月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为5280万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中源家居2022年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为7.22亿元，同比下降29.29%；净利润为-4208.06万元，同比下降174.48%；经营活动净现金流为-4230.26万元，同比下降226%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为8.67%，-12.15%，-29.29%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为23.76%，-136.75%，-173.2%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-0.5亿元，同比大幅下降79.89%。

• 净利润连续两年亏损，面临退市风险。近三期年报，净利润分别为0.4亿元、-0.2亿元、-0.4亿元，连续两年亏损。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-29.29%，销售费用同比变动35.74%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为0.4亿元、0.3亿元、-0.4亿元，持续下降。

报告期内，公司毛利率为17.94%，同比增长28.19%；净利率为-5.83%，同比下降288.2%；净资产收益率（加权）为-7.08%，同比下降188.98%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为20.5%、13.99%、17.94%，同比变动分别为-29.33%、-31.73%、28.19%，销售毛利率异常波动。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为3.59%，-1.5%，-5.83%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期13.99%增长至17.94%，存货周转率由去年同期5.65次下降至4.74次。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期13.99%增长至17.94%，应收账款周转率由去年同期7.07次下降至7.04次。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期13.99%增长至17.94%，销售净利率由去年同期-1.5%下降至-5.83%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-7.08%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为6.66%，-2.45%，-7.08%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-5.14%，三个报告期内平均值低于7%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-625万元，同比下降77.01%。

报告期内，公司资产负债率为48.77%，同比增长20.99%；流动比率为0.94，速动比率为0.6；总债务为2.99亿元，其中短期债务为1.63亿元，短期债务占总债务比为54.59%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.51，0.99，0.94，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为1亿元，短期债务为1.6亿元，广义货币资金/短期债务为0.64，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为1亿元，短期债务为1.6亿元，经营活动净现金流为-0.4亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.09、0.09、-0.13，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为23.12%、24.27%、52.51%，持续增长。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为2.05、0.82、0.35，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为0.9亿元，短期债务为1.6亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.627%，低于1.5%。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.97%、1.34%、1.98%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长20.38%，营业成本同比增长32.54%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为1%、1.25%、1.64%，持续上涨。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.3亿元，较期初变动率为58.46%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.1亿元、2.3亿元、1.5亿元，公司经营活动净现金流分别0.4亿元、0.3亿元、-0.4亿元。

• 资金协调性亟需加强。报告期内，公司营运资金需求为0.2亿元，营运资本为-0.2亿元，企业经营活动和投资活动均存在资金缺口，公司现金支付能力为-0.4亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为7.04，同比下降0.37%；存货周转率为4.74，同比下降16.09%；总资产周转率为0.68，同比下降30.35%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为7.39，7.07，7.04，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为6.3，5.65，4.74，存货周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.1，0.97，0.68，总资产周转能力趋弱。

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为4.3亿元，较期初增长44.82%。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为4.4、3.45、1.69，持续下降。

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.1亿元，较期初增长32.75%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为1.1亿元，同比增长35.74%。

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